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中欧基金刘晨:未来十年是电子信息的时代

时间:2017-06-28 来源:《大众证券报》

今年以来,A股市场持续震荡,整体趋势性机会的匮乏却并未妨碍一些主题行业板块的崛起。截至6月16日,虽然年内大盘涨幅不足1%,但家电和食品行业指数已分别上涨20.68%和14.93%,机场、保险、酒类、港口、家用电器和水务相关指数的涨幅都在10%以上。


“生活中不是缺少美,而是缺少发现美的眼睛。”同样,资本市场上从不缺少机会,缺的是发现机会的眼光和把握机会的能力。根据Wind数据显示,中欧基金旗下两只行业主题基金今年以来均取得了不错的收益:成立于2016年9月的中欧医疗健康基金(003095)今年内净值增长13.7%;而成立于去2016年7月的中欧消费主题基金(002621)今年内涨幅也达到6.31%。


下一个行业机会来自哪里?


“未来十年是属于电子信息行业的时代。”专访中,中欧基金基金经理、资深研究员刘晨这样告诉大众证券报和财信网记者。


TMT行业或诞生中国tenbagger


一直以来,“Tenbagger”一词总能令人热血沸腾,复制“苹果奇迹”更是无数投资人的梦想。在刘晨看来,唯有商业模式的创新才能铸就牢固的护城河,甚至带来十年十倍的投资回报,而电子信息产业正是中国未来创新与转型的方向所在。


“我们身处一个全世界最大的市场,有市场就会有利润”,刘晨指出,我国每年培养的工程师数量约为60万,美国才6万,这种研发红利带来的电子产业硬件革新和结构升级空间不可估量。


在TMT行业已经持续调整两年之后,刘晨认为如今投资机会正在逐步到来。“现在已经能够看到一些公司是符合中国下一波产业结构革新方向的。在子行业里面,首先看好半导体,其次是汽车电子。这两个方向都是未来5年内可能出现十倍股的领域。”


当然,正如布莱恩·阿瑟在《技术的本质》一书中提到的,“没有技术是其发明者洗澡时想到的,发明一项技术需要很长期的积累。”刘晨指出在选择潜在十倍股时需要考虑到,技术革新必然是在资本积累之后。因此,想要取得好的投资回报应该遵循这样的投资逻辑:即先选出具备明显超额收益的产业,再确定该产业里最好的子行业,最后投资该子行业中的龙头公司。


在刘晨看来,一家公司如果已经成为了行业龙头,在外部条件不变的前提下,被超越的可能性会比较小。“所有商业模式的创新,最后要落实到社会总生产力的提高上,否则都是讲故事。在电子信息这种承接日韩台技术转移的产业里,想要成为行业龙头,第一步拼的是能不能把东西卖出去,率先抢占市场份额,完成资本积累。”


与众不同的投资“招式”


在具体投资标的的把握上,研究员出身的刘晨也有着一套自己的“招式”。


刘晨告诉记者,除了上市公司调研,他一般会更看重各家公司的公开信息和第三方机构的研究成果,调研则主要是找上下游的客户或供应商,而不是直接去上市公司。“公司本身的言论可能会带有主观倾向性,很难得到相对独立客观的评判,容易使得投资产生偏差。”


同时兼任研究员与基金经理,使刘晨在基金经理队伍中显得有些特别,这种特别体现在投资中就是格外注重公司质地,关注基本面、行业地位以及过往业绩。“有人可能觉得投资不必在乎招式和打法,只要能赢;但我做不到,我得按照正规打法,一招一式规规矩矩的来。”刘晨笑称。


今年IPO加速发行,招股说明书批量面世,这给了刘晨淘金个股的充分空间和机会。“我喜欢在没人看的公司里面挑”,他认为在这些A股新上公司中不乏一些子行业“领头羊”,其中有的也许会成为未来中国的英特尔和高通,而通过多方面的深入研究,在公司刚刚起步,或者规模还比较小的时候去投,比起此时再介入一些已被业内广泛认可、股价透支的高估值公司,赚钱的概率要大得多。


“若决积水于千仞之溪者,形不可阻;如转圆石于千仞之山者,势不可挡。”用天下最简单的招式打出世上最无敌的力道,这,正是刘晨所追求的投资境界。


勤能补拙 亦可胜巧


“招式”的练就非朝夕之功,它来源于刘晨从理论到实践的日积月累,反复锤炼。


“我相信勤能补拙,做这一行的智商都差不多,最终成就的差别来自于勤奋。”采访中,刘晨告诉记者,为了练好投资的一招一式,他除了有针对性的研究行业、个股外,还格外注重各方面知识的积累。投资理论方面,他首推格雷厄姆的《证券分析》,认为这本书对于入门者练好投资的一招一式有很有裨益。专业方面,他推荐《技术的本质》,堪称打开“技术黑箱”的钥匙,对把握商业创新和经济发展的脉络都有着非凡的意义。


闲暇时,他会阅读一些看似跟投资没有直接相关性的书来放松大脑,丰富思维,比如全面展现查理芒格投资智慧的《穷查理宝典》,他坦言读了有四五遍,每次都有不同收获,其中的很多方法论已经融入他的投资理念,被应用到具体的操作中,比如——“耐心等待一记好球”。


虽然今年以来“漂亮50”大领风骚,但刘晨坚定认为未来的投资机会在那些“未来3-5年行业空间确定、有5-10倍空间”的公司里。“所投产业是不是未来产业升级的方向,这个特别重要。宏观经济周期和技术创新周期基本决定了该投什么产业,投哪个产业链中间哪个位置的公司。如果是中国过去发展所需要的公司,就算是行业龙头也不能要。”


刘晨认为投资就跟练功一样,做的时间越长就越踏实,到后来,不光是勤能补拙,而且更能胜巧。