中欧价值C

混合型
2018-04-25

2017年四季度市场先涨后跌，总体呈现为下跌态势，结构分化较为明显。经历了 一个季度的大涨，同时基于对宏观经济增速开始回落的担心，周期类行业公司股票价 格明显回调；创业板为代表的高估值新兴产业经历了三季度短暂的反弹后，四季度其 股价重回下跌；消费行业公司股价取得了较大幅度的上涨，但走势也颇为波折，经历 了10月上涨，11月下跌，12月重新上涨的过程。以白酒为首的食品饮料行业整个季度 表现最佳；截止12月29日，四季度上证综指下跌1.25%，沪深300上涨5.07%，中小板 指下跌0.09%，创业板指下跌6.12%，价值股大幅跑赢周期股、高估值个股。从行业看， 食品饮料，家用电器，医药生物，银行，非银金融，农林牧渔等行业表现较好；综合，计算机，军工，传媒，纺织服装，有色金属，采掘，建筑装饰，通信等行业表现较差。 本基金在操作上秉承一直以来所坚持的"价值投资"理念，坚守低估值蓝筹。中欧 价值发现A类、E类四季度收益继续超越同期业绩比较基准。 展望后市，我们认为市场仍有很多投资机会值得去挖掘。从宏观经济看，尽管短 期经济有一定回落压力，但经济内生的韧性非常足。地产投资2018年仍有望保持个位 数增长；土地出让收入的大幅增加，扶贫工作的持续攻坚推进，保证基建投资总量稳 步增长；目前全球处于经济复苏态势，欧美发达国家PMI指数仍处于较高景气中，2018 年的出口增速有望继续恢复；企业盈利的持续改善，居民收入的不断提升，将促进人 们消费需求的增长，未来很长一段时间内，消费升级将是推动国民经济持续稳定发展 的最重要的力量之一。防范金融风险是目前政府最重要的政策目标之一，因此我们认 为货币政策仍将维持偏紧的状态，未来一年流动性大幅宽松的概率不高；但金融市场 利率如果再次快速上行，势必对经济增长造成负面影响，因此我们认为货币政策也不 会再在边际上大幅收紧，股市投资风格的切换恐难以发生。从市场整体估值来看，目 前估值仍处于历史较低位置，考虑到2018年经济增长，市场目前无大幅向下的风险。 风格上看，2018年的第一季度我们继续看好价值成长蓝筹和低估蓝筹，我们也一 直坚持以持有这类标的为主；同时我们继续挖掘估值趋近于合理，未来将保持较高业 绩增速的成长类个股。 (来源于中欧价值发现混合型证券投资基金2017年第4季度报告)

2017年四季度市场先涨后跌，总体呈现为下跌态势，结构分化较为明显。经历了 一个季度的大涨，同时基于对宏观经济增速开始回落的担心，周期类行业公司股票价 格明显回调；创业板为代表的高估值新兴产业经历了三季度短暂的反弹后，四季度其 股价重回下跌；消费行业公司股价取得了较大幅度的上涨，但走势也颇为波折，经历 了10月上涨，11月下跌，12月重新上涨的过程。以白酒为首的食品饮料行业整个季度 表现最佳；截止12月29日，四季度上证综指下跌1.25%，沪深300上涨5.07%，中小板 指下跌0.09%，创业板指下跌6.12%，价值股大幅跑赢周期股、高估值个股。从行业看， 食品饮料，家用电器，医药生物，银行，非银金融，农林牧渔等行业表现较好；综合，计算机，军工，传媒，纺织服装，有色金属，采掘，建筑装饰，通信等行业表现较差。 本基金在操作上秉承一直以来所坚持的"价值投资"理念，坚守低估值蓝筹。中欧 价值发现A类、E类四季度收益继续超越同期业绩比较基准。 展望后市，我们认为市场仍有很多投资机会值得去挖掘。从宏观经济看，尽管短 期经济有一定回落压力，但经济内生的韧性非常足。地产投资2018年仍有望保持个位 数增长；土地出让收入的大幅增加，扶贫工作的持续攻坚推进，保证基建投资总量稳 步增长；目前全球处于经济复苏态势，欧美发达国家PMI指数仍处于较高景气中，2018 年的出口增速有望继续恢复；企业盈利的持续改善，居民收入的不断提升，将促进人 们消费需求的增长，未来很长一段时间内，消费升级将是推动国民经济持续稳定发展 的最重要的力量之一。防范金融风险是目前政府最重要的政策目标之一，因此我们认 为货币政策仍将维持偏紧的状态，未来一年流动性大幅宽松的概率不高；但金融市场 利率如果再次快速上行，势必对经济增长造成负面影响，因此我们认为货币政策也不 会再在边际上大幅收紧，股市投资风格的切换恐难以发生。从市场整体估值来看，目 前估值仍处于历史较低位置，考虑到2018年经济增长，市场目前无大幅向下的风险。 风格上看，2018年的第一季度我们继续看好价值成长蓝筹和低估蓝筹，我们也一 直坚持以持有这类标的为主；同时我们继续挖掘估值趋近于合理，未来将保持较高业 绩增速的成长类个股。 (来源于中欧价值发现混合型证券投资基金2017年第4季度报告)